Для того, чтобы предложение активов в экономике США соответствовало существующему спросу, необходимо снижение курса национальной валюты.
Признаюсь, вопросы о перспективах доллара часто вызывают у меня затруднения. Опыт в прогнозировании экономики и анализ профильной литературы убедили меня, что предсказать валютные колебания даже сложнее, чем экономический рост, инфляцию или динамику процентных ставок.
Тем не менее, полагаю, что недавнее снижение доллара на 5% по широкому индексу продолжит свою тенденцию.
Данные Федеральной резервной системы указывают на то, что реальная стоимость доллара значительно превышает средние показатели с начала периода плавающих курсов в 1973 году. Подобные значения наблюдались лишь в середине 1980-х и начале 2000-х годов, и в обоих случаях это предшествовало снижению курса на 25-30%.
В сочетании с непрекращающимся притоком капитала в экономику США и ростом цен на акции, укрепление доллара увеличило долю американских активов в глобальных инвестиционных портфелях. По оценкам МВФ, иностранные инвесторы владеют активами США на сумму около 22 триллионов долларов, что составляет около трети их совокупных активов. Половина из них приходится на акции, часто не застрахованные от валютных рисков.
Следовательно, решение иностранных инвесторов сократить инвестиции в США, вероятно, приведет к ослаблению доллара.
Даже при отсутствии увеличения иностранных инвестиций в американские активы, доллар может оказаться под давлением. Дефицит платежного баланса США в размере 1,1 триллиона долларов должен компенсироваться притоком капитала в том же объеме. Хотя теоретически это может происходить за счет иностранных инвестиций в американские активы, прямых инвестиций или продажи американскими инвесторами иностранных активов, на практике изменения в платежном балансе обычно отражают колебания в иностранных закупках активов США. Если иностранные инвесторы не желают приобретать больше активов по текущим ценам, эти цены должны снизиться, доллар должен ослабнуть, или произойдет комбинация этих двух факторов.
Эти наблюдения были бы менее значимыми, если бы экономика США продолжала опережать конкурентов, как это происходило на протяжении последних двух десятилетий. Однако в ближайшие годы это маловероятно. Аналитики Goldman Sachs снизили прогнозы роста для ведущих экономик, включая США, из-за тарифного шока. Прогноз роста ВВП США был снижен с 1% до 0,5%. Учитывая замедление роста ВВП и корпоративной прибыли, усиление политической неопределенности и вопросы о независимости Федеральной резервной системы, можно ожидать снижения спроса на активы США со стороны иностранных инвесторов.
Не следует путать падение курса доллара с утратой им статуса основной мировой валюты. Преимущества доллара как средства обмена и накопления слишком велики, чтобы другие валюты могли их превзойти. В прошлом мы видели значительные колебания валютных курсов без ущерба для доминирующего положения доллара, и, вероятно, текущая ситуация не станет исключением.
Источник: forexnews.pro